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一、 國際市場玉米價格持續走強
　　美國玉米產量下調是本月玉米價格走高的主要原因

　　因美國玉米產量低于預期，美國農業部(USDA)1月供需報告利好國際市場玉米價格。數據顯示，美國2015/16年度玉米單產預估為每英畝168.4蒲式耳，低于先前預估的每英畝169.3蒲式耳;同時2015/16年度美國玉米產量預估為136.01億蒲式耳，同樣低于先前預估的136.54億蒲式耳。此外，南非因高溫干旱天氣，玉米種植面積和單產下調，2015/16年度產量大幅下調，由先前的1200萬噸調降至800萬噸。數據公布當日，美灣2號黃玉米現貨價格上漲1.51%，當日報收158.65美元/噸，芝加哥交易所期貨價格上漲1.42%，當日報收140.45美元/噸。USDA調降玉米產量為價格上漲奠定了基調，國際市場玉米價格在本月后半段時間內基本保持了上漲態勢。

　　技術性買入和空頭回補支撐國際玉米價格

　　2015年下半年以來，因供應充裕而需求不足，國際玉米價格持續走低。1月4日，美灣2號黃玉米現貨價格跌至近5個月地位，芝加哥商品交易所玉米期貨價格主力合約跌至近7個月低位。商品基金已持有大量凈空頭頭寸，玉米市場已處于技術性超賣水平，遂引發空頭回補推動價格反彈。在現貨市場，玉米價格低位徘徊，限制了農戶出售，迫使終端用戶提高現貨出價。

　　供應充裕和出口需求不足限制價格漲幅

　　因天氣干旱，產量受損，2012年玉米價格曾一度推升至每蒲式耳8.49美元的紀錄高位，刺激全球農戶擴大玉米種植面積，導致目前供應過剩。2015年玉米期貨下跌近10%，連續第三年下跌。總體上看，國際市場玉米供應充裕，美國農業部1月公布的最新預測數據顯示，2015/16年度全球玉米期末庫存仍將達到創紀錄的2.089億噸。出口方面，南美玉米仍對美國玉米構成激勵競爭。因2014/15年度(2015年3月至2016年2月)阿根廷和巴西玉米出口上調，美國2015/16年度(2015年9月至2016年8月)玉米出口量進一步減少。偏空基本面根本上制約了價格上漲幅度，國際玉米價格仍低位徘徊。

　　二、國內現貨玉米價格走低，期貨價格上揚

　　江蘇南通港玉米1月4日成交價2190元/噸，1月29日成交價2140元/噸，較月初下跌2.28%，月均價格2154元/噸。大連商品交易所玉米期貨主力合約1月4日報收1889元/噸，1月29報收1935元/噸，較月初上漲2.44%，月平均價格1912.72元/噸。

　　(1)供應增加而需求疲軟致現貨市場承壓走低

　　供應方面，本月，東北產區玉米價格受臨儲收購支撐居高不下，但華北地區潮糧隨著天氣轉好含水量下降，加快進入市場。其中，部分進入東北，增加市場供應壓力，對東北產區價格造成一定沖擊，部分流向南方銷區。此外，受春節前還貸壓力影響，農戶售糧意愿增強，市場供應壓力增大。

　　需求方面，因預期未來政策糧投放及華北玉米上量沖擊，用糧企業庫存均維持在較低水平，而因春節臨近，南方銷區節前采購工作基本到位，企業備貨需求放緩，交易清單對價格形成壓制。此外，貿易商觀望心態明顯，隨賣隨采，不考慮建立貿易庫存，收購價小幅下調。

　　(2)臨儲收購超預期，市場擔憂后期東北余糧不足推升期價上漲

　　本月，臨儲收購持續快速推進，累計收購量由截至2015年12月31日的5405萬噸快速增至截至1月底的8155萬噸，遠超去年同期水平，盡管本年度收儲時間較去年提前20多天，但超預期入庫量已接近去年全年8300萬噸的歷史高值。臨儲收購超預期引發市場擔憂東北后期市場余糧不足，提振期貨價格上漲。

　　(3)霉變超標玉米收購政策傳言一定程度上支撐期價上揚

　　本月中旬，市場上流出《遼寧省2015年度生霉粒超標玉米收購工作預案(遼農糧[2016]5號)》的通知，稱對霉變超標玉米給于70元/噸補貼，此舉預計將使遼寧產110萬噸霉變玉米受惠，一定程度上支撐了期價上行。